日本面板大厂JDI融资谈判进入关键时刻 TCL欲出资控股

IC007 2019-7-18 24小时 385 0 1

日本面板厂商JDI债务沉重,经营陷入困顿,急于融资。财新记者独家获悉,目前,融资谈判进入关键期。7月12日,嘉实基金旗下嘉实科技方面已派出谈判团前往东京,与JDI就融资事宜进行又一轮的深入谈判。

7月17日,多名业内知情人士向财新记者确认了上述信息。

“去东京谈判,由嘉实科技董事长和总经理两人带队前往。”一位接近嘉实科技的知情人士向财新记者表示,此次谈判,双方就交易价格和条件等多项内容进行磋商。嘉实科技为公募基金嘉实基金旗下的投资企业。

TCL虽未派员参加,但仍有较强意愿出资,希望能成为JDI的控股方。“TCL希望能在谈判中成为主导方,不受其他参与方的制约。”接近交易的人士表示。

财新记者从多位知情人士处获悉,中方投资人希望Japan Display Inc(日本显示器公司,下称JDI)能开放尽调。“JDI多年累积的债务情况复杂,中方提出尽职调查应是希望能了解JDI的真实财务状况,以降低交易风险。”接近交易的人士说,中方还希望对JDI的客户结构及核心专利技术归属作更详细的确认。

7月16日,财新记者就JDI融资事项问询嘉实科技、嘉实基金,截至发稿仍未获回应。7月17日,财新记者致电TCL集团( 000100.SZ )董事会秘书廖骞,对方拒绝就此事作出评论。

此前的4月12日,JDI发布公告称,嘉实科技、台湾企业宸鸿光电(3673.TW)及CGL Group成立的合资公司Suwa,拟向JDI投资800亿日元,约合人民币48亿元。其时,被外界称之为“台陆联盟”的Suwa计划获得JDI 49.82%的股权,成为控股方。但是,两个月后,宸鸿光电及CGL Group退出了融资计划。JDI、宸鸿光电均未公布交易生变的原因。

“JDI融资前后耗时多年,经过了多轮磋商,相信近期就会一个较为明确的结果。”国内一家面板厂商的人士分析,JDI的经营状况不断下行,已难“待价而沽”。

该位人士还分析称,结合此前Suwa拟出资入股的交易条件,中方资本控股JDI并非交易难点。同时,他也认为,“TCL等产业资本有较强的产业整合的考虑,不是单纯的财务投资者”。不过,JDI及日本政府等多方能多大程度满足产业资本的要求?

JDI寻找中国买家

实际上,JDI早在2016年就已通过多种途径与京东方(A股: 000725.SZ ,B股200725.SZ)、深天马A( 000050.SZ )及TCL等中国面板厂商进行接触。

JDI的主要产品是应用于智能手机的LTPS(Low Temperature Poly-silicon,即低温多晶硅)液晶屏。“那时,京东方已经开始在OLED领域发力,客户规模也逐渐扩大,对JDI并无强烈注资意愿。”接近京东方的人士称,“价格也或许是导致交易未能达成的原因之一”。

另据多位业内人士证实,彼时,TCL方面已与JDI进行了意向性接触,但控股要求却没有得到JDI的响应。

“2016年,JDI在业内地位依然稳固。那时,它只想引进财务投资者,并不希望投资者过多干预企业经营管理,对投资者控股的要求没有过多考虑。”一位曾与JDI进行接触的人士向财新记者回忆。

2011年,JDI由索尼、东芝和日立等日本企业的中小液晶显示部门整合成立。次年,JDI已位列苹果的前200供应商名单,并受到多家手机厂商追捧。2016财年,JDI虽已出现18.63亿元人民币的亏损,但其销售额在这一年也达到巅峰,约 589.36亿元人民币。

2017财年,JDI再次亏损,亏损额约合人民币为18.44亿元。

2018年上半年,JDI再次通过中介机构与国内多家厂商取得了新一轮的接触。

“中介机构对外传递的交易条件依然较为苛刻,JDI融资不仅包括股权融资,还要求交易方对债权融资提供帮助。此外,JDI也没有开放尽调。”接近交易的知情人士向财新记者披露,这次交易没有得到国内面板厂商的积极响应,京东方和TCL再次选择放弃。

2018年下半年,嘉实科技开始介入JDI融资。“相对来说,产业资本的跨境并购具有较为长期的计划安排,而财务投资者较难有产业整合的能力。”一位曾有面板企业收购经历的人士称,嘉实科技的股东背景为公募基金,是典型的财务投资者。如今,JDI正处经营困难时期,存有较大的发展风险,“嘉实科技的海外收购行为想获得发改委等部门的放行,如没有产业资本的参与也会遇到比较大的难度”。

此后,具有产业背景的宸鸿光电加入。宸鸿光电是台湾主营显示面板触控元件业务。宸鸿光电称,注资JDI有多方面考虑:首先,可强化其触控和显示器产业供应链上下游合作,提升生产及新技术开发效率;其次,可拓展触控车载屏幕市场的渗透率,扩大客户群。

经过协商,嘉实科技、宸鸿光电、CGL Group计划合组公司入股。但6月17日,宸鸿光电和CGL Group宣布退出。第三方研究机构奥维睿沃副总经理陈慧向财新记者分析,近期,JDI宣布关厂、裁员,“这可能说明JDI的情况远比想象的要糟糕。”在她看来,这或许是宸鸿光电放弃投资JDI的原因之一,“宸鸿光电无力让JDI重焕生机”。

“目前来看,JDI融资由Suwa方面的代表嘉实科技主导。不过,TCL等有意向的产业资本可能另有想法,希望能成为交易的主导方。”接近交易的人士透露,在一定程度上,嘉实科技需要获得来自产业资本的支持,“目前有能力出资且对JDI有兴趣的潜在买家并不多,TCL是为数不多的一个。”

市场亦传言维信诺( 002387.SZ )有意出资JDI。7月15日,财新记者就此致电维信诺,未获回应。

TCL缘何看中JDI?

在资深面板产业分析师董敏看来,TCL有意出资JDI有着多方面的考虑,“两者有较强的产业协调和互补”。

未能搭上OLED的发展春风,是导致JDI衰落的原因之一。不过,现时,其在LTPS液晶屏仍有较大市场和技术优势。第三方研究机构IHS的数据显示,2018年,深天马A首次登顶LTPS 面板市场,其市场份额从2017年的16.8%大幅跃升22%。JDI市场份额则从上年的25.6%降至18%,排名第二。TCL未能跑进前三名。

据另一家研究机构WitsView的数据,2018年,LTPS面板在整体智能手机市场中的比重为37.6%。LTPS面板价格位居低点以及技术成熟,手机客户的使用意愿增强。该机构预测,LTPS面板在2019年手机市场的占比将重有机会超过40%。如TCL一举实现对JDI的控股,其在LTPS市场将有望追赶深天马A。

WitsView指出,车载显示与笔记本电脑也开始逐步采用LTPS技术,短期内LTPS供需将维持在平衡状态。不过,面板产业分析师梁振鹏则认为,长期来看,OLED会逐渐成为市场主流选择,LTPS的市场空间将日益缩小。

据IHS统计,2018年,JDI在全球车载显示的市占率为18.2%,LG Display仅为11.4%。2019年一季度,LG Display市占率提升至16.8%,JDI龙头地位旁落,但仍以0.8个百分点之差紧随LG Display,位居次席。

“TCL面板业务以大尺寸为主,小尺寸为辅。如顺利控股JDI,TCL小尺寸面板业务将得到有力的补足。”董敏说。梁振鹏也认为,JDI在LTPS核心专利及上游材料、技术上均有较强的优势。如TCL顺利入主JDI,其将与京东方在大小尺寸面板两个方向形成全面交锋。

董敏和梁振鹏均认为,JDI与苹果公司之间的合作关系也是TCL有意入主的重要原因。

JDI于 6月19日发布的报告显示,2018财年,其来自苹果公司的收入为3856.59亿日元,较上年下降2%,但苹果公司在JDI总收入中的份额从2017年的54.9%上升至60.6%。

“苹果公司是JDI的最大客户,这对中国面板厂商具有很大吸引力。JDI是TCL进入苹果供应链一个捷径。”接近交易的人士透露,如因股东改变,苹果不能一如既往地维持对JDI的采购,“TCL等中国投资者也有可能退出交易”。【财新网】(记者 彭岩锋)

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