没有张忠谋的股东会

IC007 2019-6-26 24小时 112 0 0

没有张忠谋的股东会


文︱综合整理

图︱网络


今年这场“没有张忠谋的股东会”,已不若以往挤满法人与小股东的盛况。




全球总体经济疲软、美中贸易战愈演愈烈,让外资自年初时就开始下调对全球晶圆代工龙头台积电的目标价;5 月至今,台积电股价一度重摔至 229.5 元(新台币,下同),市值也迅速蒸发逾 1 兆元。


没有张忠谋的股东会



外界对于台积电前景充满诸多不确定性,也反映在 6 月 5 日股东会上。今年这场“没有张忠谋的股东会”,已不若以往挤满法人与小股东的盛况,即便台积电董事长刘德音、总裁魏哲家、财务长何丽梅不断对股东们信心喊话,但隔天股价表现仍然疲弱。



华为订单缩减,台积电营收受损


回顾 4 月 18 日时,魏哲家才在第一季法说会上表示,半导体景气已脱离首季谷底,重申台积电全年营收预估可微幅成长;但相隔不到两个月,这次刘德音却在股东会上“唱反调”。


刘德音虽然认同下半年台积电营运仍可逐季向上,且将优于去年同期,但针对原本全年小幅成长的目标,却语带保留地说,“在 G20 之前,贸易战将持续发生,景气不确定性很高,预期 7 月时的法说会,将有更明确的看法。此番言论也让外界忧心,台积电全年营收恐面临调整。


刘德音甚至预测,中美贸易战将影响终端消费信心,今年全球 GDP(国内生产毛额)2.7% 目标,能否达成恐怕还有问号,若贸易战持续恶化,也让外界开始担忧全球经济开倒车,恐将冲击台积电,因此对于未来展望难以乐观。


就在台积电股东会后,大多数的外资报告如摩根大通、瑞信、摩根士丹利等维持 5 月已调降的台积电目标价,少数外资如汇丰等则再调降了原订的目标价,大约落在 210 元至 290 元的区间;相较于过去上看 300 元至 350 元的目标价,已明显减低许多,主因是对于今年台积电的展望仍有质疑。


问题 1:华为风险影响有多大?


今年刘德音在股东会上首度松口,“华为今年全年对台积电的订单需求确实有减少,原因是高阶智慧手机需求下滑导致库存增加,还是总体经济的冲击,台积电无法得知。


依照过去惯例,台积电绝不会在公开的场合谈论单一客户的状况。如今,在美中贸易战白热化的敏感时期,刘德音不但直接指名华为,更直言华为对台积电订单缩水的事实。


关键在于华为旗下的 IC 设计公司海思,已跃居台积电最大客户,外界估计占台积电营收贡献恐怕高达 1~2 成,若订单出现变化,对于台积电的营收必然会有冲击。


问题 2:下半年苹果采购量是否下调?


由于华为采购部分上游 IC 受到阻碍,市场预估 6 月已开始下调对台积电的代工订单量,“因此台积电上半年有海思订单加持,下半年就要靠苹果的采购量支撑”。一位法人分析师观察。据了解,苹果预定于下半年推出 3 款新一代的 iPhone,目前仍处于工程验证测试阶段。


但是苹果要推出新机的消息,却让供应链厂商高兴不起来。因为 1 月时,库克在给投资者的一封信中已明确表示,中国经济衰退,加上美中贸易局势紧张,导致 iPhone 销售下滑,迫使苹果下调第一季度财测。


不仅如此,自美中贸易战爆发以来,苹果 iPhone 销售量也明显下跌。摊开苹果 2018 年第四季财报,中国的营收贡献达 132 亿美元,较去年同期减少 48 亿美元。中国经济在 2018 年下半年也显著放缓,外界预期恐因美中贸易战加剧,继续冲击 iPhone 的销售,影响对苹果供应链厂商的下单量。



技术领先  但市场需求堪虑


不过,尽管外界对于台积电今年展望存在质疑,但外资分析师仍普遍认为,台积电的表现仍会优于半导体同业,最大的关键在于:台积电在先进制程仍领先其他厂商群伦,能替台积电赚取高营收与高毛利。


但即使技术上领先,但随着全球总体经济出现衰退隐忧,再加上美中贸易战白热化,的确令外界对于台积电今年的展望,难有高度乐观的想像。




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